近日，五大電力集團旗下30家上市公司陸續(xù)發(fā)布了三季度財報。從各家數(shù)據(jù)看，各個公司業(yè)績明顯改善。不過，相對于去年同期的經(jīng)營數(shù)據(jù)而言，新冠肺炎疫情對這些上市企業(yè)經(jīng)營的負面影響并未回復，完全各個公司業(yè)績實現(xiàn)突破尚需時日。

據(jù)國際能源網(wǎng)不完全統(tǒng)計，截至目前五大電力集團旗下30家上市公司中除了港股上市的4家公司沒有相應數(shù)據(jù)外，目前26家公司已公布了2020年三季度業(yè)績情況，從這26家上市企業(yè)業(yè)績來看，2020年三季度的業(yè)績較今年前兩季度有所回暖。其中，國家能源集團旗下的中國神華延續(xù)前兩季度在五大發(fā)電集團旗下的上市公司中的領先優(yōu)勢，以1661億元的營收和336億元的凈利潤穩(wěn)居三季度營收和凈利潤等多項財務指標的榜首。

1、營收環(huán)比上漲 同比下降

國際能源網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，在最新的三季度業(yè)績情況報告中，五大電力集團各上市公司的營收相對于第二季度來說提升明顯，但較去年同期仍有所下降，體現(xiàn)出環(huán)比上升，同比下降的趨勢。其中，營收下滑幅度最大的是新能泰山，降幅高達44.45%。雖以超千億元的營收額強勢占領營收榜前兩位的中國神華和華能國際，較去年同期下滑幅度也超過了4%。

以本季度營收榜的榜首——國家能源集團旗下中國神華為例，國際能源網(wǎng)關注到，中國神華以1661億元的營收高居榜首，較二季度的營收1050億有明顯大幅提升。就第三季度單季而言，中國神華實現(xiàn)營業(yè)收入 611 億元，歸母凈利 129 億元，同比增長0.5%，可以說，三季度業(yè)績超出預期。但是與去年同期營收相比，卻下降6.6%?？梢姡袊袢A的營收整體向好發(fā)展，但在公司經(jīng)營復蘇上面臨一定的阻力。

據(jù)中國神華業(yè)績季報顯示，報告期內(nèi)，公司整體經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)穩(wěn)定復蘇態(tài)勢。針對營收較去年比依舊下滑的情況，中國神華稱，是因為受下游需求及煤源組織影響，集團煤炭銷售量、平均銷售價格同比下降。1-9月商品煤產(chǎn)量為216.7百萬噸，同比增長1.2%，煤炭銷售量為323.5百萬噸，同比下降2.5%；總發(fā)電量為1015.6億千瓦時，同比下降12.9%，總售電量為950.3億千瓦時，同比下降13.1%。

煤炭銷售量因素或許只針對個別企業(yè)，但發(fā)電量需求的多少確是大部分以發(fā)電為主營業(yè)務的公司的營收漲幅多少的主要原因之一，以華能國際為例。2020 年前三季度，公司境內(nèi)發(fā)電量為2935.41億千瓦時，同比下滑2.86%，完成售電量2759.14億千瓦時，同比下滑4.19%。雖然第三季度公司境內(nèi)發(fā)電量 1103.85億千瓦時，同比增長3.34%，完成售電量1037.90億千瓦時，同比增長0.81%，但受疫情和新能源裝機擠壓火電的影響，公司前三季度發(fā)電量仍然為同比下降狀態(tài)。

隨著國家對淘汰煤炭、火電落后產(chǎn)能，地方整合煤炭火電資源，比如不久之前剛剛成立的晉能控股已經(jīng)成為巨無霸型的公司，這些因素的影響，會給中國神華后續(xù)經(jīng)營帶來很大的壓力。在政策收緊、競爭對手增加的情況下，中國神華是否還能保住行業(yè)“帶頭大哥”的地位，是值得警惕的。

不過，國際能源網(wǎng)注意到，在26家企業(yè)同比普遍下滑的情況下，有幾家公司的營收同比走向了上坡路。這幾家公司分別為：龍源電力，上海電力，露天煤業(yè)，內(nèi)蒙華電，東方能源，華電能源，吉電股份，長城證券，黔源電力等9家企業(yè)。其中，長城證券的營收為48.4億元，營收同比漲幅高達83.24%。

國際能源網(wǎng)了解到，長城證券業(yè)績之所以如此向好，是因為今年疫情逐步得到控制后，7月初市場回暖交投活躍度顯著提升疊加政策利好，帶動了證券行業(yè)券商經(jīng)紀及自營業(yè)務收入改善；創(chuàng)業(yè)板注冊制落地，股權融資項目發(fā)行節(jié)奏加快，提振了券商投行業(yè)務收入。

不可否認，就2020年的情況來看，目前五大電力集團旗下的上市公司在第三季度的營收成績中出現(xiàn)了喜人的進步，不管是出于考核壓力，迫切要挽回此前因疫情帶給業(yè)績帶來的影響還是出于自身發(fā)展的需要，五大電力集團在三、四季度將會有不小的業(yè)績爆發(fā)力。

2、凈利潤波動差距大

凈利潤是衡量一個企業(yè)經(jīng)營效益的主要指標。在凈利潤方面，起伏波動較大仍然是今年前三季度五大電力旗下上市公司財報的特征之一。凈利潤漲幅最大的和降幅最大的公司相比，漲跌幅的極限值差距雖然不及年初第一季度的9倍，但也有4倍之多。雖然中國神華的歸屬凈利潤依然高居榜首，但其較去年同期相比，下滑了9.51%，歸屬凈利潤只有336億。

中國神華三季度凈利潤同比下降的主要原因有兩個方面的因素，一是受疫情影響，由于外購煤銷量及單位采購成本下降，導致 2020 年前三季度公司煤炭銷量3.24億噸，同比降低 2.5%；煤炭業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入 1349.65 億元，同比下降 7.2%。前三季度煤炭業(yè)務營業(yè)成本為 972.79 億元，同比下降 6.4%；二是受公司電力部門裝機容量下降及上半年疫情影響，公司前三季度發(fā)售電量下降。發(fā)電量 1015.60億千瓦時，同比下降12.94%；售電量950.30億千瓦時，同比下降 13.09%。公司前三季度電力單位成本 0.25 元/千瓦時，同比下降 2.2%。

不過，受煤價下降等因素影響，相信中國神華電力部門盈利能力會逐步實現(xiàn)上升，為公司在煤價波動環(huán)境下實現(xiàn)穩(wěn)定收益提供保障。

其次，在本季度凈利潤排行榜中，增長比較顯著的是漳澤電力和金山股份，漳澤電力三季度凈利潤漲幅高達204.88%，是這26家企業(yè)中漲幅最大的企業(yè)。金山股份凈利潤漲幅在103.62%，按漲幅排名位數(shù)第二。國際能源網(wǎng)記者了解到，漳澤電力歸屬凈利潤大漲原因在于其主營業(yè)務——電力行業(yè)、燃料、熱力等的收益較好。其前三季度扣非后凈利潤為1.38億元，同比增長4962.78%。在此前的業(yè)績預告中，漳澤電力明確表示，凈利潤主要原因是燃煤采購成本降低及投資收益增加所致。

3、四家公司負債率預警

從負債率整體情況看，26家公司大部分公司的負債率較上年同期相比有所下降，平均負債率水平在59%范圍內(nèi)，處于較低水平，但有四家公司負債率超過了80%的警戒線。這四家公司分別是華電能源、金山股份、漳澤電力和華銀電力。其中，華電能源負債率高達94.53%，金山股份的負債率也達到了88.36%。據(jù)了解，兩家公司的負債水平超過業(yè)內(nèi)平均水平的3成，對于公司的財務安全來說存在一定風險，也進一步讓公司的融資成本有增加的可能。

國際能源網(wǎng)了解到，截至第三季度，華電能源歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為10.32億元，較上年末下滑37.94%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損6.57億元，較上年同期相比虧損程度有所增加，投資收益減少83.37%，營業(yè)外支出增加351.92%，導致負債率較高。

據(jù)華電能源官方公告顯示，投資減少和支出增加主要歸因于上年同期參股單位-華電煤業(yè)集團有限公司盈利增加；控股公司-黑龍江華電齊齊哈爾熱電有限公司繳納涉訴案件賠償款，公司內(nèi)核電廠-華電能源股份有限公司富拉爾基熱電廠繳納稅收滯納金以及公司控股公司-陳巴爾虎旗天順礦業(yè)有限責任公司繳納安監(jiān)局罰款。

而位列營收和凈利潤榜榜首的中國神華，在負債率中排名22，資產(chǎn)負債率為24.53%，較去年同期下降1.52個百分點。這主要是由于公司負債總額的下降。據(jù)公開信息顯示，2020 年 9 月 1 日，財務公司增資交易完成交割，中國神華對財務公司的持股比例下降至 40%，其吸收存款不再計入中國神華，致使其他應付款較上年末下降 55.6%；另一方面，一年內(nèi)到期的美元債券也已到期償還，相關流動負債比上年末減少 58.4%。

4、凈利率、毛利率逐漸回溫

判斷公司優(yōu)劣最基本的標準，就是公司的盈利能力，而凈利率和毛利率是盈利能力的重要指標之二。國際能源網(wǎng)記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，五大電力集團旗下的上市公司在三季度的財報中，無論在凈利率，還是在毛利率方面，都開始逐步回溫。就已公布第三季度財報數(shù)據(jù)的26家上市企業(yè)來看，在第一季度平均凈利率只有0.79%，但是在第三季度截至目前，平均值已提升至9.54%。此外，毛利率平均值也有23.98%。其中，黔源電力和華能電力分別占據(jù)凈利率榜和毛利率榜的第一和第二。

數(shù)據(jù)顯示，黔源電力前三季度毛利率為59.29%，同比提高3.6個百分點，凈利率為34.25%，同比提高7.74個百分點。據(jù)黔源電力介紹，凈利率和毛利率的增高受益于“兩江一河”流域來水較上年同期偏多，公司水力發(fā)電總量增加，使得發(fā)電收入及發(fā)電利潤增加?？梢?，為恢復經(jīng)濟，近期黔源電力費用管控效果顯著。

此外，國際能源網(wǎng)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，與前兩季度相比，凈利率榜依舊有6家公司凈利率呈負數(shù)狀態(tài)，分別是華銀電力、金山股份、新能泰山、龍源技術、華電能源和*ST平能。其中凈利率最低的*ST平能17.61%。據(jù)公司財報顯示，*ST平能主營業(yè)務為煤炭開采與銷售，受煤價等因素影響，2020年前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入12.9億，同比下降17%；實現(xiàn)歸母凈利潤負2.28億，比上年同期下滑32%，所以目前還延續(xù)虧損狀態(tài)。

與凈利率不同，五大電力集團三季度的毛利率均呈正向走勢。從毛利率榜單前三甲來看，黔源電力、華能水電、桂冠電力都已超過50%。排名最后的華電能源毛利率也有0.83%。

國際能網(wǎng)了解到，黔源電力2020年前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入21.7億，同比增長25.3%；第三季度單季度營業(yè)成本8.8億，同比增長15.2%，低于營業(yè)收入25.3%的增速，導致毛利率上升3.6%，期間費用率為17.5%，較去年下降6%。可見，毛利率高對黔源電力的業(yè)績也產(chǎn)生了積極的影響。

5、中國神華凈現(xiàn)金流暴漲302%

從三季度凈現(xiàn)金流情況匯總中，國際能源網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，26家企業(yè)里有近一半的企業(yè)凈現(xiàn)金流較去年同期有所增長。其中，中國神華再次以絕對優(yōu)勢獨占鰲頭，凈現(xiàn)金流889.2億，較去年同期增加了651.8億。值得一提的是，這一數(shù)據(jù)也高出同一時間在榜單中位列第二的長城證券825.51億元。

要知道，對于公司來說，要驅(qū)動如此大的現(xiàn)金流增長，巨大的現(xiàn)金支出必不可少。據(jù)中國神華公告顯示，2020年前三季度，公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入715.4億元，較上年同期增加了147.83億元；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額529.4億，較上年同期增加了567.27億元。由此可見，凈現(xiàn)金流寬裕對于公司在經(jīng)濟下行的態(tài)勢壓力下是比較有利的。

與同服務于煤炭行業(yè)的露天煤業(yè)做一個對比，可以看到，露天煤業(yè)今年前三季度保持較為良好的平穩(wěn)增長態(tài)勢，公司2020年前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入147億，同比增長3.06%；實現(xiàn)歸母凈利潤20.6億，同比增長5%。但在今年疫情的特殊形勢下，由于出產(chǎn)煤炭成本增長幅度大于銷售煤炭收到現(xiàn)金的增長，前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.75億元，比去年同期下降了6.34%。

相比之下，中國神華在現(xiàn)金流這項指標上的表現(xiàn)確實出眾。

疫情的突襲給五大電力集團的發(fā)展帶來不確定性，雖然營收、凈利潤等仍大部分不如去年同期，但在國內(nèi)政策支持和各企業(yè)內(nèi)部自身的的努力下，部分上市公司通過處置閑置資產(chǎn)、轉(zhuǎn)變經(jīng)營策略等方式讓公司業(yè)績?nèi)〉幂^大幅度的提升。想要保持住業(yè)績持續(xù)增長，需要加大能源結構調(diào)整，促進電能替代，讓非化石能源發(fā)電替代大部分化石能源發(fā)電，整體提高用電需求，只有這樣，才能讓五大電力集團滿足業(yè)績增長的同時也幫助我們國家實現(xiàn)綠色發(fā)展。